Resumen Semanal del Mercado (19/05/2025 - 23/05/2025)
1. Panorama General de Mercados
La semana del 19 al 23 de mayo de 2025 estuvo dominada por la tensión persistente en el mercado de renta fija y un resurgimiento abrupto de las tensiones comerciales, principalmente lideradas por comentarios sobre aranceles hacia la Unión Europea y Apple.
Inicialmente, los mercados mostraron resiliencia ante la reciente rebaja de calificación crediticia de Estados Unidos por parte de Moody's, con Wall Street y Europa recuperando las pérdidas iniciales.
Sin embargo, a medida que la semana avanzaba, las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda estadounidense, una subasta de bonos débil y el plan fiscal propuesto por la administración Trump generaron una notable presión en los rendimientos de los bonos, lo que a su vez impactó negativamente en la renta variable.
El viernes, el anuncio de posibles aranceles del 50% a la Unión Europea y del 25% a Apple si no relocaliza producción revirtió abruptamente el sentimiento, llevando a caídas significativas en las bolsas, especialmente en Europa, mientras que los bonos actuaron como refugio, haciendo caer sus rendimientos.
El dólar estadounidense se debilitó, mientras que el oro y Bitcoin actuaron como activos de refugio y especulativos, respectivamente, con notables subidas semanales. La volatilidad aumentó significativamente, reflejando la elevada incertidumbre.
2. Desempeño por Región y Activo
- Estados Unidos:
La semana comenzó con Wall Street recuperándose de la resaca de la rebaja de Moody's, cerrando el lunes con ligeras ganancias o planos.
El S&P 500 subió un 0.09%, el Dow Jones un 0.32%, y el Nasdaq 100 un 0.09%, mientras que el Russell 2000 cayó un 0.42%.
Sin embargo, la preocupación por los bonos y las noticias arancelarias cambiaron el tono a mitad de semana.
La renta variable estadounidense mostró debilidad generalizada el miércoles y jueves, con caídas en los principales índices y una rotación hacia sectores defensivos.
El viernes, la bolsa estadounidense se recuperó ligeramente tras la fuerte caída del jueves, a pesar de las amenazas arancelarias, encontrando soporte en niveles técnicos clave. Las acciones de las "Mag7" tuvieron un desempeño mixto durante la semana, destacando Alphabet con una subida significativa el miércoles, mientras que Apple y Tesla mostraron debilidad en ciertos momentos.
- Europa:
Las bolsas europeas mostraron resiliencia a principios de semana, cerrando con ligeras variaciones a pesar del nerviosismo global.
El lunes, el STOXX 600 subió un 0.13%, el DAX un 0.70% (alcanzando un máximo histórico intradía), el IBEX 35 un 0.25%, mientras que el CAC 40 cerró ligeramente a la baja (-0.04%) y el Euro Stoxx 50 plano.
Los mercados europeos mostraron un rendimiento sólido el martes, alcanzando o acercándose a máximos históricos o multianuales.
Sin embargo, la semana cerró con significativas caídas en los principales índices europeos el viernes, revirtiendo las ganancias iniciales y reaccionando fuertemente a las amenazas arancelarias.
El DAX cayó un 1.49%, el CAC 40 un 1.65%, el Euro Stoxx 50 un 1.77% y el IBEX 35 un 1.12%.
- Asia-Pacífico:
La mayoría de los índices asiáticos cerraron en negativo el lunes, extendiendo una racha de pérdidas, afectados por la rebaja de Moody's y datos económicos débiles de China.
El MSCI Asia Pacific cayó un 0.2%. Fabricantes de chips como TSMC y Samsung fueron lastres.
El KOSPI de Corea del Sur registró su mayor caída en un mes (-0.9%), y los indicadores de Taiwán y Australia también cerraron en rojo.
El Hang Seng (-0.05%) y el Shanghai Composite (plano) tuvieron variaciones menores.
El Nikkei 225 japonés logró cerrar en positivo (+0.68%). A mitad de semana, las bolsas asiáticas mostraron un desempeño positivo en general, con el MSCI Asia Pacific alcanzando su nivel más alto desde octubre de 2023.
Sin embargo, el jueves la mayoría cerraron con pérdidas, influenciados por la sesión bajista previa en Wall Street.
- LatAm y otros mercados emergentes:
El índice Merval de Argentina mostró una variación semanal positiva significativa.
El TASI de Arabia Saudita cerró la semana con pérdidas.
3. Indicadores Económicos Clave
- China (abril 2025): La Producción Industrial creció un 6.1% interanual, superando expectativas, pero desacelerando. Las Ventas Minoristas aumentaron un 5.1% interanual, por debajo de las estimaciones y moderándose, reflejando una debilidad en el consumo interno.
- Reino Unido (abril 2025): El IPC interanual se aceleró al 3.5%, superando las previsiones (3.3%) y el objetivo del Banco de Inglaterra. La inflación subyacente repuntó al 3.8% (vs 3.6% esperado), su nivel más alto desde abril de 2024.
- Estados Unidos: Las solicitudes semanales de hipotecas disminuyeron un 5.1% en la semana al 16 de mayo. La tasa hipotecaria a 30 años aumentó ligeramente al 6.92%. El Índice de Servicios de la Fed de Filadelfia (mayo) siguió en territorio negativo, aunque mostró mejoras en el índice general y el empleo, con una caída notable en los precios pagados. Los PMI preliminares de mayo generaron volatilidad, aunque los detalles específicos de las cifras para EE. UU. no se proporcionaron en detalle.
- Alemania: El IPP registró una caída interanual del 0.9% en abril.
- Eurozona: La balanza por cuenta corriente mostró un superávit mayor en marzo. La confianza del consumidor mejoró en mayo. Los PMI de mayo señalaron debilidad económica.
- Japón (abril 2025): La balanza comercial registró un déficit de 115,847 millones de yenes, una disminución significativa interanual.
4. Lo más destacado de la semana
- Aspectos Positivos:
- La resiliencia inicial de Wall Street y Europa ante la rebaja de Moody's, recuperando pérdidas y mostrando una demanda dispuesta a "comprar la caída".
- El DAX alemán alcanzando un máximo histórico intradía y las bolsas europeas acercándose a máximos multianuales a mitad de semana.
- El rebote del S&P 500 desde la media móvil de 200 días spot el viernes, un nivel técnico clave que actuó como soporte.
- La confirmación judicial de que el presidente no puede despedir al presidente de la Fed, Jerome Powell, antes del fin de su mandato, eliminando una fuente de incertidumbre sobre política monetaria.
- El fuerte repunte del oro y Bitcoin actuando como refugio y activo especulativo, respectivamente.
- Entradas fuertes de capital en criptomonedas, con Bitcoin alcanzando un nuevo máximo histórico.
- La recompra de acciones por fondos sistemáticos y recompras corporativas actuando como factores de soporte.
- La mejora en la confianza del consumidor de la Eurozona.
- Aspectos Negativos:
- La rebaja de calificación crediticia de EE. UU. por parte de Moody's, subrayando preocupaciones sobre el creciente endeudamiento y el valor de la deuda pública.
- La persistente tensión en los mercados de bonos, con rendimientos de la deuda estadounidense y global disparándose a niveles considerados peligrosos ("capaces de romper cosas").
- Una mala subasta de bonos estadounidenses a 20 años, que confirmó una menor demanda por deuda a largo plazo, especialmente de compradores extranjeros.
- La preocupación sobre el plan fiscal de la administración Trump, estimado para añadir billones a la deuda federal, generando desconfianza y presionando a los bonos.
- La fragilidad observada en el mercado de bonos japonés, con rendimientos a largo plazo alcanzando niveles no vistos en años.
- El resurgimiento abrupto y contundente de las tensiones comerciales, con amenazas arancelarias inesperadas hacia la Unión Europea y Apple.
- La debilidad de los datos económicos de China, especialmente en ventas minoristas, reflejando un consumo interno débil.
- Datos de inflación en Reino Unido superiores a lo esperado, reduciendo las apuestas sobre recortes de tipos por parte del Banco de Inglaterra.
- La debilidad generalizada y la mala amplitud del mercado estadounidense el miércoles y jueves, indicando que las ganancias estaban concentradas en pocos valores.
- El aumento significativo de la volatilidad (VIX superando 20), señalando un entorno más frágil y de mayor aversión al riesgo.
- El comportamiento contrastante de los flujos de inversión entre inversores minoristas (comprando agresivamente) y fondos de cobertura (aumentando posiciones cortas).
- Factores de Riesgo o Incertidumbre:
- La evolución de los rendimientos de los bonos, particularmente el bono estadounidense a 30 años por encima del 5% y el bono a 10 años acercándose al 4.7%, umbral considerado peligroso por algunos analistas.
- La implementación y el impacto final del plan fiscal de Estados Unidos y su efecto sobre la trayectoria de la deuda federal.
- El desenlace de las tensiones arancelarias con la Unión Europea, especialmente dado el plazo corto de 9 días mencionado, y su posible escalada o resolución.
- Cualquier novedad sobre las negociaciones comerciales con China y otros países.
- La situación de la deuda japonesa y el riesgo de que instituciones japonesas vendan activos extranjeros.
- La persistencia de la debilidad en el consumo y la inversión inmobiliaria en China.
- La posible amplificación de movimientos por la estructura del mercado de opciones y el posicionamiento de los fondos sistemáticos.
- La divergencia entre el "dinero tonto" (minoristas) y el "dinero inteligente" (hedge funds).
- El debate sobre si el crecimiento económico por sí solo puede reducir el ratio deuda/PIB en EE.UU., algo históricamente inusual.
- La posibilidad de que las amenazas arancelarias busquen no solo negociar sino también generar presión inflacionaria o contribuir a la creación de una burbuja de activos.
5. Cuadros comparativos
Índice / Activo | Cierre 23/05/2025 | Variación Diaria | Variación Semanal | Variación Mes | Variación Año | Variación Este Año |
Índices Bursátiles | ||||||
IBEX 35 | 14.104,10 | -1,18% | 0,28% | 6,78% | 24,69% | 21,64% |
DAX | 23.629,58 | -1,54% | -0,28% | 10,76% | 23,39% | 18,62% |
FTSE 100 | 8.739,26 | -0,54% | 0,63% | 4,93% | 4,41% | 6,93% |
CAC 40 | 7.864,44 | -0,58% | -0,28% | 7,34% | -2,81% | 6,55% |
FTSEMIB | 40.551,22 (21/05) | 0,07% (21/05) | -0,26% | 12,70% | 17,19% | 18,62% |
PSI20 | 7.375,78 (22/05) | 0,25% (22/05) | 1,93% | 7,99% | 6,12% | 15,66% |
STOXX 50 | 5.421,65 (22/05) | -0,56% (22/05) | -0,15% | 9,19% | 7,89% | 11,34% |
DOW | 41.860,44 (21/05) | -1,91% (21/05) | -1,86% | 9,67% | 4,98% | -1,61% |
NASDAQ | 18.872,64 (21/05) | -1,41% (21/05) | -1,76% | 18,91% | 12,12% | -2,27% |
S&P 500 | 5.844,61 (21/05) | -1,61% (21/05) | -1,91% | 13,31% | 9,83% | -0,63% |
NIKKEI 225 | 36.985,87 (22/05) | -0,84% (22/05) | -2,03% | 8,08% | -4,22% | -7,29% |
TOPIX | 2.735,52 | 0,68% | -0,18% | 5,85% | -0,70% | -1,77% |
SHANGHAI COMPOSITE | 3.348,37 | -0,94% | -0,57% | 1,58% | 7,44% | -0,10% |
TASI | 11.188,74 (22/05) | -1,02% (22/05) | -2,58% | -3,43% | -7,96% | -7,04% |
MERVAL | 2.345.902,25 | 1,34% | 1,19% | 4,76% | 54,97% | -7,41% |
Renta Fija (Rend.) | ||||||
US Treasury 10yr | 4,49% | -4 pb | -10 pb aprox. | -- | -- | -- |
US Treasury 30yr | 5,03% (22/05) | -1,2 pb (22/05) | -- | -- | -- | -- |
Bund Alemán 10yr | 2,57% | -8 pb | -7 pb aprox. | -- | -- | -- |
Reino Unido 10yr | 4,75% (21/05) | -- | -- | -- | -- | -- |
Divisas | ||||||
EUR/USD | 1,1350 (aprox) | +0,58% | +1,49% aprox. | -- | -- | -- |
USD/JPY | -- | -0,85% | -- | -- | -- | -- |
DXY (Índice Dólar) | -- | -- | -0,37% (martes) | -- | -- | -7% (acum. año) |
Materias Primas | ||||||
Oro (XAU/USD) | 3.359 $/onza | +2% | +3% aprox. | -- | -- | +25% (acum. año) |
Petróleo (Brent) | 64,9 $ | +0,7% | -- | -- | -- | -- |
Criptoactivos | ||||||
Bitcoin (BTC/USD) | 109.811 | -1,71% | +1,30% (martes) | -- | -- | -- |
VIX | 22,39 | +10,57% | +20,22% aprox. | -- | -- | -- |
6. Conclusiones y visión próxima
La semana culminó con una reafirmación de que el mercado de bonos sigue siendo el principal conductor de los movimientos bursátiles.
La tensión en los rendimientos de la deuda estadounidense y global, alimentada por la preocupación fiscal y la menor demanda en subastas, ha generado una mini crisis de confianza en la renta fija que presiona a la baja a la renta variable, especialmente a Wall Street.
El resurgimiento inesperado de las tensiones comerciales el viernes, con amenazas arancelarias concretas, reintrodujo un factor de incertidumbre significativa y demostró la alta sensibilidad del mercado a las interrupciones en el comercio global.
Este evento eclipsó otros factores y llevó a una clara aversión al riesgo al cierre de la semana.
Desde una perspectiva técnica, la capacidad del S&P 500 para defender la media móvil de 200 días spot el viernes fue crucial. La pérdida sostenida de este nivel clave podría acelerar las caídas. El aumento de la volatilidad (VIX por encima de 20) y la débil amplitud del mercado sugieren un entorno frágil y susceptible a movimientos bruscos.
Para la próxima semana, la atención de los inversores se centrará en la evolución de la situación arancelaria con la Unión Europea, dada la fecha límite mencionada de 9 días. Cualquier señal sobre si las amenazas se materializarán o si son una táctica de negociación definirá el tono.
La evolución de los rendimientos de los bonos continuará siendo crítica, con niveles clave a observar.
Además, los resultados trimestrales de Nvidia, esperados para la semana entrante, son un evento importante para el sector tecnológico y podrían generar movimientos significativos.
El lunes es festivo en Estados Unidos (Memorial Day), lo que puede afectar la liquidez y el comportamiento del mercado al inicio de la semana.
En síntesis, el mercado entra en la próxima semana en un estado de elevada precaución y volatilidad.
La capacidad de los responsables políticos para gestionar las tensiones comerciales y fiscales, junto con el comportamiento de los niveles técnicos clave y la reacción a los resultados de Nvidia, serán determinantes para la dirección a corto plazo.
Fuentes
- DatosMacro de Expansión
- Bloomberg
- Financial Times
- The Economist
- Wall Street Journal
- Morningstar
