Resumen de la Jornada
La jornada del 29 de mayo de 2025 en los mercados globales se caracterizó por una notable volatilidad y reacciones encontradas ante noticias macroeconómicas y desarrollos políticos clave.
La sesión comenzó con un impulso alcista, especialmente en los futuros de Wall Street y en las bolsas asiáticas, tras conocerse un fallo judicial relevante sobre los aranceles estadounidenses y los sólidos resultados trimestrales de NVIDIA.
Sin embargo, gran parte de esas ganancias iniciales se desvanecieron a medida que los inversores digerían la complejidad de la situación arancelaria y se publicaban datos económicos que apuntan a una posible desaceleración.
1. Análisis de Índices Bursátiles Globales
La jornada concluyó con resultados mixtos a nivel global.
- Wall Street:
Los principales índices estadounidenses cerraron modestamente al alza, aunque lejos de sus máximos intradiarios.
El S&P 500 subió un 0,40%, el Dow Jones Industrial Average avanzó un 0,28%, el Nasdaq 100 registró un incremento del 0,21%, y el Russell 2000 sumó un 0,34%.
A pesar de la subida final, hubo una notable falta de apetito comprador generalizado, con las compras minoristas de la última semana reportadas como las más bajas del año, totalizando solo 140 millones de dólares.
El S&P 500 logró mantenerse por encima del nivel de los 5900 puntos en el cierre.
- Europa:
Las bolsas europeas retrocedieron en general.
El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con una caída del 0,19%.
El German DAX descendió un 0,44%, el France's CAC 40 retrocedió un 0,11%, mientras que el Spain's Ibex 35 logró cerrar en terreno positivo con un alza del 0,11%.
La reacción inicial positiva al fallo arancelario se desvaneció a medida que se conoció la apelación de la administración Trump y las implicaciones de una prolongada batalla legal.
- Asia:
La región Asia-Pacífico registró ganancias más sólidas, impulsadas por la noticia inicial sobre el bloqueo de aranceles, lo que mejoró el ánimo de los inversores.
El índice MSCI Asia Pacific subió hasta un 1,1% en la jornada.
El Nikkei 225 de Japón avanzó un 1,88%, el Hang Seng de Hong Kong subió un 1,35%, y el Nifty 50 de la India registró un incremento del 0,33%.
Las preocupaciones sobre los aranceles estadounidenses se moderaron ligeramente, aunque persistía la incertidumbre sobre el resultado de la apelación.
2. Noticias Relevantes y su Impacto
La noticia más destacada del día fue el fallo del Tribunal de Comercio Internacional de EE. UU. dictaminando que el presidente Trump había excedido su autoridad al imponer aranceles generalizados bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA) el 2 de abril.
Este fallo bloquea los aranceles implementados bajo esta ley, incluyendo alzas del 6,7% aplicadas desde enero a países como Canadá, China y México, así como el arancel base del 10%.
El tribunal dio al gobierno 10 días para dejar de cobrar estos aranceles, pero no ordenó devoluciones.
Un segundo tribunal también bloqueó aranceles en un caso relacionado con una empresa de juguetes.
Sin embargo, el impacto inicial de esta noticia en los mercados se vio rápidamente contrarrestado por la evidencia de que el fallo no elimina la posibilidad de nuevos aranceles.
Analistas y la propia administración Trump señalaron que existen múltiples vías legales alternativas para imponer gravámenes, como la Sección 122 (aranceles similares por 150 días prorrogables con aprobación del Congreso), la Sección 301 (requiere investigación, pero es robusta y sin límite de duración/nivel), la ampliación de aranceles sectoriales bajo la Sección 232, o incluso la Sección 338 de 1930 (permite aranceles de hasta el 50% por discriminación sin investigación formal).
La vía más probable identificada por analistas sería recurrir a la Sección 122 para mantener un arancel inmediato mientras se inician investigaciones bajo la Sección 301.
En respuesta al fallo, la Casa Blanca presentó un aviso de apelación ante el tribunal comercial, argumentando que los déficits comerciales constituyen una emergencia nacional que jueces no electos no deben decidir cómo abordar, y reafirmando el compromiso de la administración con el uso de herramientas ejecutivas para enfrentar esta crisis.
Minutos antes del cierre de Wall Street, se conoció que el Tribunal de Apelaciones de EE. UU. restableció los aranceles de Trump temporalmente mientras revisa la apelación, alegando la necesidad de tiempo para examinar los documentos presentados.
Esto confirma que la batalla legal será larga y podría llegar a la Corte Suprema, generando incertidumbre continua.
Otros países reaccionaron al fallo inicial. China aplaudió la decisión, pidió la eliminación completa de los aranceles y exigió el levantamiento de restricciones a las exportaciones de chips.
El fallo también puso en entredicho el acuerdo comercial previamente anunciado con el Reino Unido, que incluía un arancel del 10% a las importaciones británicas, el cual sería ilegal bajo el fallo original.
3. Datos Macroeconómicos Clave
La sesión estuvo marcada por la publicación de importantes datos económicos en Estados Unidos:
- Segunda lectura del PIB del 1T 2025:
La economía de EE. UU. se contrajo a una tasa anualizada del 0,2% en el primer trimestre de 2025. Esta cifra representa una ligera mejora respecto a la estimación inicial del -0,3%, pero marca la primera caída trimestral del PIB en tres años.
La revisión al alza se debió a una inversión fija más fuerte de lo esperado (impulsada por inversiones en centros de datos) y un mayor cambio en los inventarios privados, que compensaron en parte la debilidad en otros componentes.
- La contribución del consumo personal al PIB fue de solo un 0,8%, una marcada reducción respecto al 1,21% de la primera estimación y al 2,70% del cuarto trimestre de 2024. Esta fuerte revisión a la baja del consumo se consideró el punto más débil del informe, afectando el gasto en bienes duraderos, no duraderos y servicios, y convirtiéndose en el trimestre más débil para el gasto personal desde el segundo trimestre de 2023.
- Las ventas finales reales a compradores domésticos privados, un indicador más preciso del crecimiento subyacente, aumentaron un 2,5% en el 1T, revisadas a la baja en 0,5 puntos porcentuales.
- El comercio exterior (exportaciones netas) restó un considerable 4,9% a la cifra del PIB, un ligero deterioro respecto al dato original, influenciado por un aumento en las importaciones.
- Solicitudes Semanales de Subsidio por Desempleo:
Las solicitudes iniciales aumentaron en 14.000 a 240.000 en la semana que terminó el 24 de mayo, el nivel más alto en un mes y por encima de las expectativas.
Las solicitudes continuas subieron en 26.000 a 1.919.000, superando el consenso y alcanzando su nivel más alto desde noviembre de 2021.
Estos datos sugieren un posible enfriamiento en el mercado laboral.
- Ventas Pendientes de Viviendas:
Cayeron un -6,3% mensual en abril, la mayor caída desde septiembre de 2022, y un -2,5% interanual. El dato fue muy inferior a lo esperado.
Estos datos, especialmente el del PIB y las solicitudes de desempleo, fueron interpretados por el mercado como señales de desaceleración económica.
4. Mercado de Renta Fija
El mercado de renta fija experimentó una caída en los rendimientos de la deuda soberana tras la publicación de los datos de PIB y empleo. Las expectativas de recortes de tasas en 2025 aumentaron, aunque de manera moderada.
- El rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años descendió 5 puntos básicos, cerrando en torno al 4,43%.
- En Europa, las TIRes también bajaron. El Bund alemán a 10 años cayó 4 puntos básicos al 2,51%, y la referencia española a 10 años bajó 5 puntos básicos al 3,11%.
El mercado de bonos se mantuvo nervioso a lo largo de la jornada, inicialmente ignorando el "ruido" del fallo arancelario para centrarse en la posibilidad de una mayor inflación o los riesgos de déficit. La caída en los rendimientos tras los datos económicos proporcionó cierto alivio a la renta variable.
5. Mercado de Divisas y Materias Primas
Los movimientos en el mercado de divisas fueron notables.
El dólar estadounidense experimentó un alza inicial que se revirtió bruscamente tras los datos económicos.
El Índice DXY (dólar frente a una cesta de divisas) cayó un 0,54%, situándose aproximadamente en 98,904.
- El EUR/USD subió un 0,67%.
- El USD/JPY cayó un 0,45%.
- El GBP/USD subió un 0,16%.
En cuanto a las materias primas:
- El oro se vio impulsado por la debilidad del dólar y las presiones percibidas de estanflación (bajo crecimiento y posible persistencia de inflación), superando nuevamente los 3.300 dólares por onza (+0,88%).
- Los precios del petróleo (WTI) inicialmente subieron ante la expectativa de crecimiento impulsada por la noticia del "fin de los aranceles", pero luego retrocedieron, cerrando con una caída del 1,64% a medida que los datos económicos más débiles y la aversión al riesgo pesaron sobre el mercado. Comentarios sobre un posible aumento de producción por parte de Kazajistán también influyeron negativamente.
El Bitcoin siguió inicialmente a los activos tecnológicos, pero terminó la jornada con una caída del 1,40%, situándose en torno a los 106.000 dólares.
6. Análisis Sectorial y Empresas Destacadas
El sector tecnológico fue nuevamente uno de los focos del mercado, impulsado por los resultados de NVIDIA (NVDA), que superó las expectativas de ventas y beneficios del primer trimestre, mitigando las preocupaciones sobre su guía y las restricciones en China.
Las acciones de NVIDIA terminaron con un aumento del 3% después de haber ganado más del doble al inicio de la sesión.
Las empresas europeas de semiconductores como ASM International (+2,7%) y Soitec (+3,6%) también se beneficiaron de este impulso.
Otras empresas con movimientos notables tras sus resultados o noticias incluyeron:
- Salesforce (CRM): A pesar de superar expectativas y elevar su guía, la acción fue rebajada por RBC Capital debido a riesgos de ejecución relacionados con un acuerdo.
- Synopsys (SNPS): Superó expectativas y elevó su previsión de beneficios, aunque la acción había caído previamente por noticias sobre restricciones a la venta de software de diseño de semiconductores a grupos chinos.
- HP (HPQ): No alcanzó las previsiones de beneficios y emitió una guía débil, citando un aumento de costes debido a los aranceles.
- Nordson (NDSN): Superó en ingresos y beneficios, con una previsión para el próximo trimestre mejor de lo esperado.
- Chevron (CVX): Anunció recortes de empleo en la Cuenca Pérmica.
- Best Buy (BBY): No cumplió con las previsiones de ingresos y ventas comparables.
- Kohl's (KSS): Superó todas las métricas clave del primer trimestre.
- Boeing (BA): Su CEO señaló un entorno dinámico y avances hacia mayores tasas de producción del 737.
- United Airlines (UAL): Su CEO indicó una fuerte caída en las reservas de ocio en los últimos meses.
- Auto Trader (AUTOA.L): Registró su mayor caída diaria (-11,3%) desde marzo de 2020 tras no alcanzar las estimaciones de ingresos anuales, siendo el valor con peor desempeño en Europa.
- Elekta (EKTAb.ST): Fabricante de equipos de radioterapia, fue el valor más alcista en Europa con una subida del 5,9%.
A nivel sectorial en Europa, las utilities (-0,8%) tuvieron el peor comportamiento.
7. Posicionamiento y Flujos de Mercado
Los mercados comienzan a asimilar que la incertidumbre arancelaria persistirá y que la administración Trump tiene vías para mantener o re-imponer aranceles.
El nivel del gamma flip se ha desplazado al alza a 5870, pero el soporte generado por strikes con alta concentración de gamma se ha debilitado, sin identificarse niveles de soporte relevantes claros por debajo de 5900. Esto sugiere que una pérdida de niveles clave podría generar movimientos rápidos a la baja.
La falta de apetito comprador, evidenciada por las bajas compras minoristas (solo $140 millones la última semana) y el posicionamiento aún infraponderado en riesgo de muchos modelos sistemáticos (Volatility control en percentil 22, CTAs en percentil 35, Risk parity en percentil 9), contrasta con la resiliencia observada en los índices principales.
Se estima que los fondos de pensiones de EE. UU. venderán 20.000 millones de dólares en acciones estadounidenses a fin de mes, una cifra que se sitúa en percentiles altos (89 entre estimaciones de 3 años, 86 desde 2000) y que podría ejercer presión vendedora en las próximas sesiones.
8. Gráficos Destacados (Observaciones Clave)
El análisis de gráficos complementario mostró que, a pesar de la estabilidad reciente de los índices, la amplitud a corto plazo del S&P 500 ha mostrado un cambio de tendencia hacia el deterioro.
La caída en las ventas pendientes de viviendas fue la mayor desde 2022, y las ganancias corporativas del primer trimestre cayeron un 2,95%, la mayor caída desde el 4T de 2020.
La encuesta de la Asociación Americana de Inversores Individuales mostró un aumento en el pesimismo, con el porcentaje de bajistas superando al de alcistas. A pesar de esto, el S&P 500 se mantuvo cerca de la media de 200 días, un nivel que ha actuado como soporte.
9. Eventos Futuros Clave
La atención del mercado se centrará el viernes en datos de inflación y sentimiento:
- Eurozona: Inflación de España e inflación alemana (esperados 2.1% y 2.0% interanual respectivamente).
- Estados Unidos: PCE subyacente de abril (esperado 0,13% mensual, 2,6% interanual) y el dato final de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan.
También se esperan algunos informes de resultados de empresas.
10. Datos cierres de mercados
Sectores
Índices de las bolsas
Fecha | Puntos | Var. | Var. Semanal | Var. Mes | Var. Año | Var. este Año | |
29/05/2025 | 14.116,60 | 0,11% | 0,09% | 5,61% | 26,66% | 21,75% | |
29/05/2025 | 23.933,23 | -0,44% | 1,29% | 6,72% | 29,56% | 20,21% | |
29/05/2025 | 8.716,45 | -0,11% | -0,02% | 2,99% | 6,52% | 6,65% | |
29/05/2025 | 7.779,72 | -0,11% | 0,59% | 2,96% | -1,96% | 5,41% | |
28/05/2025 | 40.127,75 | 0,01% | 1,65% | 7,11% | 15,78% | 17,38% | |
29/05/2025 | 7.375,80 | 0,20% | 0,61% | 5,86% | 8,50% | 15,66% | |
29/05/2025 | 5.371,45 | -0,09% | 0,80% | 4,04% | 8,23% | 10,31% | |
28/05/2025 | 42.098,70 | -0,58% | 1,19% | 4,65% | 8,35% | -1,05% | |
28/05/2025 | 19.100,94 | -0,51% | 1,94% | 9,99% | 12,23% | -1,09% | |
28/05/2025 | 5.888,55 | -0,56% | 1,48% | 6,51% | 10,98% | 0,12% | |
29/05/2025 | 38.432,98 | 1,88% | 3,42% | 7,23% | -0,32% | -3,66% | |
29/05/2025 | 2.812,02 | 1,53% | 2,80% | 6,09% | 2,57% | 0,97% | |
29/05/2025 | 3.363,45 | 0,70% | 0,45% | 2,34% | 8,11% | 0,35% | |
29/05/2025 | 10.990,41 | -0,56% | -1,77% | -6,43% | -6,04% | -8,69% | |
29/05/2025 | 2.308.055,75 | -1,55% | -1,61% | 6,91% | 47,22% | -8,90% |
Fuente: Expansión
11. Conclusión
La sesión del 29 de mayo estuvo marcada por una compleja interacción de factores.
El fallo judicial inicial sobre los aranceles generó un breve impulso de euforia, pero la rápida respuesta de la administración Trump y la confirmación de vías alternativas para imponer gravámenes disiparon la esperanza de un fin inminente a la incertidumbre comercial.
Paralelamente, datos económicos como el del PIB del primer trimestre (con una notable debilidad en el consumo) y el aumento de las solicitudes de desempleo sugirieron un posible enfriamiento de la economía estadounidense, lo que llevó a una caída en los rendimientos de los bonos y aumentó moderadamente las expectativas de recortes de tasas.
El mercado de renta variable mostró resiliencia, en parte gracias a la fortaleza del sector tecnológico impulsada por los resultados de NVIDIA.
Sin embargo, la falta de apetito comprador generalizado, el posicionamiento cauteloso de los fondos sistemáticos y la expectativa de ventas significativas por parte de fondos de pensiones a fin de mes, sugieren que el escenario sigue siendo frágil.
En retrospectiva, la jornada subraya la incertidumbre persistente en torno a la política comercial de EE. UU. y la dirección de la economía.
Los inversores deberán seguir de cerca la evolución de la batalla legal sobre los aranceles, así como los próximos datos de inflación y empleo, que serán cruciales para las futuras decisiones de política monetaria de la Reserva Federal.
La capacidad del mercado para sostener los niveles actuales dependerá de si los flujos de inversión pueden compensar las presiones vendedoras esperadas y de si los datos económicos futuros confirman o disipan los temores de desaceleración.
La volatilidad probablemente seguirá siendo una característica del mercado en el corto plazo.
Fuentes
- DatosMacro de Expansión
- Bloomberg
- Financial Times
- The Economist
- Wall Street Journal
- Morningstar
