lunes, 5 de agosto de 2024

Lunes Negro. Informe especial 02/08/2024


Se encuentra disponible el an{alisis especial del lunes negro del 02/08/2024. En formato web y descargable en PDF.



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Resumen Ejecutivo

Este informe examina la reciente crisis financiera global, desencadenada por el desplome histórico del índice Nikkei en Japón y el aumento de la volatilidad en los mercados mundiales.

 


 El colapso del Nikkei, que se aproxima a niveles no vistos desde la crisis de 1987, ha generado un efecto dominó en los mercados financieros, afectando tanto a los índices estadounidenses como a los europeos.

 

Aspectos Principales:

 

  • Desplome del Nikkei: El índice japonés sufrió una caída sin precedentes, desencadenando pánico en los mercados.
  • Aumento de la Volatilidad: El índice VIX, conocido como el "índice del miedo", alcanzó niveles similares a los observados durante la pandemia de COVID-19, reflejando una alta incertidumbre entre los inversores.
  • Contagio Global: La crisis se ha propagado a otras regiones, con caídas significativas en índices clave como el S&P 500 y el Nasdaq 100.
  • Causas y Comparaciones: La crisis actual es comparada con eventos históricos como la crisis de 2008 y la pandemia, subrayando la gravedad del panorama.
  •  

Análisis Profundo:

  • Colapso del Carry Trade: La desintegración del carry trade, una estrategia financiera que explotaba las bajas tasas de interés en Japón, es identificada como la causa central de la crisis. El cambio de política del Banco de Japón hacia una postura más agresiva, con aumentos en las tasas de interés, ha reducido el atractivo de esta estrategia, provocando una venta masiva de acciones japonesas.
  • Factores Amplificadores: Llamados a margen, tensiones geopolíticas y disrupciones tecnológicas han exacerbado la situación, aumentando la volatilidad en los mercados globales.

 

Implicaciones y Perspectivas:

  • Impacto Global: La crisis ha afectado significativamente a los mercados financieros, especialmente al sector tecnológico, que dependía del carry trade.
  • Volatilidad Persistente: Se anticipa un período prolongado de alta volatilidad, con posibles ajustes en las políticas monetarias de los bancos centrales.
  • Riesgos y Recomendaciones: A corto plazo, se recomienda prudencia en las estrategias de inversión, evitando predicciones sobre el suelo del mercado debido a la incertidumbre actual. A medio plazo, es crucial monitorear los desarrollos macroeconómicos y estar preparados para posibles desaceleraciones económicas o crisis más profundas.

 

Conclusión:

El desplome del Nikkei y el aumento de la volatilidad global destacan vulnerabilidades en el sistema financiero, comparables a crisis pasadas. La situación exige una estrategia de inversión flexible y prudente, ya que persisten riesgos significativos de una posible recesión global.


 

 

1-   Crisis Financiera Global: Impacto del Desplome del Nikkei y Aumento de la Volatilidad

 


[1]Este análisis se enfoca en un evento de alta volatilidad en los mercados financieros globales, marcado por un desplome histórico del índice Nikkei en Japón. Este suceso ha generado un efecto dominó, afectando a otras regiones y activos a nivel mundial.

 

Aspectos Principales del Evento:

  • Desplome del Nikkei: El índice Nikkei ha sufrido una caída sin precedentes, aproximándose a los niveles vistos durante la crisis de 1987. Esta contracción severa ha desencadenado un clima de pánico en los mercados.
  • Aumento de la Volatilidad: El índice VIX, conocido como el "índice del miedo", ha alcanzado niveles comparables a los observados durante la pandemia de COVID-19, reflejando una alta incertidumbre y aversión al riesgo entre los inversores.
  • Contagio a Otros Mercados: El nerviosismo se ha propagado a otras regiones, con índices como el S&P 500 y el Nasdaq 100 registrando caídas significativas.
  • Comparación con Crisis Anteriores: El comportamiento actual del VIX ha sido comparado con eventos históricos como la crisis financiera de 2008 y la pandemia de COVID-19, subrayando la gravedad de la situación.

 

 

Análisis y Preguntas Clave:

A partir de esta situación, surgen preguntas fundamentales:

  • Causas del Desplome: ¿Cuáles son los factores específicos que han desencadenado esta crisis?
  • Justificación de la Volatilidad: ¿Existen fundamentos económicos sólidos que respalden esta reacción del mercado?
  • Perspectivas Futuras: ¿Qué se puede esperar en términos de recuperación y estabilidad?

El desplome del Nikkei y el aumento de la volatilidad global representan un evento de gran relevancia para los mercados financieros. La comparación con crisis anteriores resalta la seriedad de la situación y plantea interrogantes sobre la sostenibilidad de esta tendencia.

 

 

2-Nikkei: Un Análisis Exhaustivo de la Reciente Caída del Mercado



[2]


La reciente turbulencia en el mercado, marcada por una caída significativa en las acciones japonesas y un efecto dominó en los mercados globales, requiere un análisis profundo de sus causas subyacentes. Este informe examina la mecánica del carry trade, el papel del Banco de Japón y las implicaciones más amplias para la economía mundial.

 

 

El Colapso del Carry Trade



[3]

En el centro de esta conmoción se encuentra el desmantelamiento de la estrategia de carry trade[4].

Durante años, los inversores han aprovechado las bajas tasas de interés en Japón para financiar inversiones en activos de mayor rendimiento en otros países. Esta estrategia fue sostenida por la política monetaria ultra flexible de Japón y la débil valoración del yen.

Sin embargo, el reciente cambio del Banco de Japón hacia una postura más agresiva, que incluye aumentos en las tasas de interés y una reducción en la compra de bonos, ha reducido significativamente el atractivo del carry trade.

A medida que el diferencial de tasas de interés entre Japón y otras economías importantes se estrecha, los inversores se han visto obligados a deshacer sus posiciones, lo que ha llevado a una venta masiva de acciones japonesas.

 

Factores Amplificadores e Impacto Global

Varios factores han exacerbado esta situación:

  • Llamados a Margen: El aumento de los llamados a margen, que han superado incluso los niveles vistos durante la pandemia de COVID-19, destaca el alto grado de apalancamiento en el mercado.
  • Miedo e Incertidumbre: El incremento en el índice del miedo (VIX) y la inversión de la curva de rendimiento en EE.UU. indican una creciente ansiedad entre los inversores y expectativas de una desaceleración económica.
  • Tensiones Geopolíticas: Las continuas tensiones geopolíticas, como la guerra comercial entre Estados Unidos y China, han incrementado la volatilidad en los mercados.
  • Disrupciones Tecnológicas: Los retrasos en la producción de chips avanzados de IA han enfriado aún más el sentimiento en el sector tecnológico.

 

El contagio de la crisis en Japón se ha extendido rápidamente a otros mercados, con fuertes caídas en los índices europeos y estadounidenses. La venta masiva ha sido especialmente pronunciada en el sector tecnológico, que dependía en gran medida de las inversiones impulsadas por el carry trade.

 

Implicaciones y Perspectivas

 

El colapso del carry trade tiene implicaciones de gran alcance para la economía global:

  • Volatilidad del Mercado: Se espera un aumento en la volatilidad del mercado en los próximos meses, ya que los inversores enfrentan la incertidumbre.
  • Movimientos de Divisas: Es probable que el yen se fortalezca aún más, lo que podría afectar el comercio global y los flujos financieros.
  • Política de los Bancos Centrales: Los bancos centrales podrían necesitar ajustar sus políticas monetarias para enfrentar el cambiante panorama económico.

 

Aunque las perspectivas inmediatas son inciertas, la reciente turbulencia en el mercado ha revelado vulnerabilidades en el sistema financiero global. A medida que los inversores reevalúan sus exposiciones al riesgo, es probable que persista un período de mayor volatilidad.

 

Conclusiones Clave

  1. El desmantelamiento del carry trade ha sido el principal factor detrás de la reciente caída del mercado.
  2. El cambio de política del Banco de Japón ha jugado un papel crucial en desencadenar la venta masiva.
  3. El impacto global ha sido significativo, con caídas generalizadas en los principales índices bursátiles.
  4. Es probable que la volatilidad del mercado persista a medida que los inversores lidian con la incertidumbre.

 

 

3- El ISM de Servicios Rescata a la Economía Estadounidense

 


En medio de la creciente incertidumbre económica global, el Índice de Gestión de Compras (ISM) de Servicios ha emergido como un indicador clave de la resiliencia de la economía estadounidense.

Este índice, que mide la actividad del sector servicios, ha mostrado un crecimiento sostenido, ofreciendo señales alentadoras en un contexto de desafíos económicos.[5]

 

Contexto Económico

 

El sector servicios, que representa una parte significativa del Producto Interno Bruto (PIB) de Estados Unidos, ha sido crucial para mantener el dinamismo económico en tiempos recientes. A diferencia del sector manufacturero, que ha enfrentado dificultades debido a interrupciones en las cadenas de suministro y tensiones comerciales, el sector servicios ha mostrado una notable capacidad de adaptación y crecimiento.

 

Desempeño del ISM de Servicios

 

El último reporte del ISM de Servicios revela un aumento en el índice, superando las expectativas de los analistas. Este crecimiento ha sido impulsado por la expansión en áreas clave como el comercio minorista, la tecnología y los servicios financieros. Además, la demanda de servicios se ha mantenido robusta, a pesar de los desafíos inflacionarios y la incertidumbre en torno a las políticas monetarias.

 

Implicaciones para la Economía

 

El desempeño positivo del ISM de Servicios sugiere que la economía estadounidense podría estar mejor posicionada para resistir posibles desaceleraciones en otros sectores. La fortaleza del sector servicios ha compensado, en parte, las debilidades observadas en el sector manufacturero, permitiendo una mayor estabilidad en el crecimiento económico general.

Este panorama positivo no solo mejora las perspectivas para la economía estadounidense en el corto plazo, sino que también podría influir en las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal. Con un sector servicios en expansión, es probable que las presiones inflacionarias se mantengan contenidas, lo que podría permitir una política monetaria más flexible en los próximos meses.

En definitiva, el ISM de Servicios ha demostrado ser un pilar fundamental en la sostenibilidad del crecimiento económico en Estados Unidos.

Su reciente desempeño refuerza la importancia del sector servicios como motor de la economía, y su capacidad para mitigar los impactos negativos provenientes de otros sectores.

A medida que la economía global enfrenta desafíos continuos, la fortaleza del sector servicios seguirá siendo un indicador clave para evaluar la salud económica de Estados Unidos.

 

4-Análisis de la Reciente Volatilidad en los Mercados

 


En las últimas semanas, los mercados financieros han experimentado movimientos volátiles que han dejado a muchos analistas y participantes del mercado preguntándose si se está rompiendo algo fundamental en el sistema. Al observar índices clave como el VIX, el TED Spread y los índices de cobertura, se percibe una agitación que merece un análisis profundo.

[6]

Factores Fundamentales Detrás de la Volatilidad

 

Para entender si esta volatilidad es un indicativo de problemas sistémicos más profundos, es necesario considerar varios factores fundamentales que han influido en el sentimiento del mercado desde principios de julio:

  1. Deterioro del Sentimiento del Mercado: Desde el 8 de julio, hemos observado un cambio notable en el sentimiento del mercado. Los flujos de inversión indicaban un exceso de posicionamiento alcista, lo que, paradójicamente, creó un ambiente favorable para las posiciones bajistas. Con todos los operadores cargados de posiciones, no había espacio para nuevas compras que impulsaran el mercado al alza, lo que llevó a una sobreventa táctica.
  2. Disminución de la Gama Larga: Durante la primera mitad de julio, el mercado estuvo dominado por opciones de compra (calls) que restringían las operaciones contrarias a la tendencia. Sin embargo, a medida que se acercaba el vencimiento de estas opciones, la gama larga récord en el S&P 500 empezó a desvanecerse, permitiendo mayores fluctuaciones y desajustes en el posicionamiento del mercado.
  3. Impacto de la Estacionalidad y la Liquidez en Agosto: Agosto es históricamente un mes débil en términos de flujo de capital hacia el mercado. La disminución de la liquidez, sumada a la estacionalidad negativa, ha exacerbado la volatilidad. Además, factores como la incertidumbre electoral y la retirada de grandes posiciones bajistas en julio han contribuido a la tensión en el mercado.
  4. Deterioro Económico y Factores Externos: Los datos recientes de empleo y manufactura en EE. UU. han resaltado un deterioro económico que, si bien no se traduce aún en recesión, ha generado preocupación. La decisión de la Reserva Federal de no ajustar las tasas de interés recientemente ha alimentado la percepción de que podrían estar reaccionando tarde a las señales del mercado.
  5.  

5- ¿Es una Sobrerreacción del Mercado o un Indicativo de Algo Mayor?

 

La volatilidad actual, reflejada en los índices de cobertura y en el VIX, parece exagerada si consideramos los datos disponibles. Sin embargo, la posibilidad de una "carta oculta" —algún evento geopolítico o económico no previsto— no puede ser descartada. Esto genera incertidumbre y dificulta la toma de decisiones informadas.

Es relevante observar que, aunque los activos refugio como el oro y el dólar han mostrado caídas recientes, lo cual parecería contradictorio en un escenario de riesgo sistémico, esto podría interpretarse como una ineficiencia temporal del mercado. La falta de movimientos fuertes en estos activos sugiere que, si bien la volatilidad es alta, aún no hemos alcanzado un punto de pánico generalizado.

 

6-Recomendaciones

 


 En este contexto, es crucial adoptar una estrategia prudente.

Si bien existen señales de posibles rebotes a corto plazo, como la reducción del posicionamiento en el yen japonés o el acercamiento a niveles extremos en el RSI del S&P 500, es recomendable no intentar predecir el suelo del mercado.

Las caídas en el mercado pueden ser abruptas y difíciles de anticipar.

Es vital seguir monitoreando los datos macroeconómicos y estar atentos a cualquier nuevo desarrollo que pudiera revelar esa "carta oculta". A medio plazo, la clave estará en discernir si estamos ante una desaceleración temporal o si el mercado está encaminándose hacia una recesión más profunda.

 

En conclusión:

Aunque los movimientos recientes en la volatilidad pueden parecer alarmantes y podrían ser indicativos de una sobrerreacción del mercado, no debemos subestimar la posibilidad de que algo más serio se esté gestando en el trasfondo. La prudencia y la flexibilidad en las estrategias de inversión serán esenciales en las próximas semanas.









[2] Imagen propia.

[3] Imàgen Carry Trade. Disponible en la Internet en: https://www.criptonoticias.com/mercados/japon-afecta-precio-bitcoin/  

[4] El carry trade es una estrategia de inversión en el mercado de divisas que busca aprovechar las diferencias en las tasas de interés entre diferentes países.

[5] ISM de Servicios. Imagen disponible en la Internet en: https://serenitymarkets.com/noticias-bolsa/ism-servicios-3

[6] Vix, imagen elaboración propia.